恒盛地产控股偿债如此困难，恰恰发生在上海房地产市场创纪录的大涨之时，万一房价走势反转，这对债市来说可不是什么好兆头。商业大亨张志熔所拥有的这家房地产开发商在10月3日就其所发行的一批票息13.25%、2018年到期的债券付息2650万美元，这已经是它第二次未能按时付息，而是在宽限期里才完成半年一次的票息支付。虽然上海的房价8月份同比飞涨了31%，但截至6月30日，恒盛地产的逾期债务仍然达到其所持现金的超过20倍之多。中国的新房价格9月份同比飙升了61%，与此同时最广义的新增信贷指标也超出市场预期。然而，中国的房地产开发商在经过大规模举债之后，被穆迪所追踪的开发商里大约40%都被赋予了负面展望，或者是在考虑是否要下调评级的名单中。随着中国政府开始控制信贷增长，今年仅房地产行业就曝出了62宗破产案，成为491件破产重整案中贡献比例最大的行业。 房地产是中国破产重整案中比例最大的行业很多人都觉得中国房地产开发商的违约风险比较低，之前破产件数并不多，Schroder Investment Management驻新加坡的亚洲除日本外信贷研究主管Raymond Chia表示。“但是投资者应该谨记，之前曾经出现过即便是在房地产市场表现良好的时候，也有一些公司违约的案例。”Chia还提到佳兆业的管理问题，该公司去年在接受监管机构调查期间成为首家就境内发行债券违约的中国房地产开发商。中国城市建设国际在经历了所有权变更之后，未能在6月份按期偿付其所发行的点心债。彭博整理的数据显示，196家上市房企的总体负债截至6月30日同比增长了32%，达到创纪录的3万亿元人民币。它们的总体负债与EBITDA之比从五年前的4.8倍飙升至8倍。自9月末以来，中国已经有至少21个城市出台了房地产调控措施，并收紧了按揭贷款，一反此前两年的宽松政策。高盛之前曾表示，如果房价继续大幅上涨的话，后续还会有更多调控出炉。恒盛2018年到期的债券每1美元面值价格在3月份时曾跌至71美分，截至10月19日已经反弹至89美分。现金流恒盛近期的房地产销售确实为它带来一些新增现金流。据一名不愿具名的销售代表透露，该公司上个月在上海徐汇区开盘销售220套豪华型住房，第一天就卖出了180套，入账30亿元人民币(4.45亿美元)。每平米的平均售价达到上海新建住房均价的将近三倍。上述销售代表称，公司计划下个月还有200套房开盘销售。彭博致电恒盛地产投资者关系部门未获接听，寻求置评的电子邮件也没有答复。和短期债务相比，恒盛的销售收入相对仍然比较少，穆迪分析师Stephanie Lau表示。穆迪给恒盛债券的评级距离几无希望还本付息的档位仅有两步之遥。恒盛地产在6月30日公布的中期业绩报告中称，公司逾期未付本息达到60.2亿元人民币，现金仅有3亿元人民币。此外，张志熔还打算把公司私有化，将在10月31日前宣布他的意向，这进一步增加了不确定性。恒盛仍有不少资产，但现金流状况堪忧，摩根大通分析师Daniel Fan在10月14日的一份报告中写道。下行风险在于其有可能会被私有化，这会降低透明度。彭博用户在彭博终端输入TOP CS GO即可获取最新的专家观点和市场评论